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A股迎“定向降息” 今起下调转融资费率80基点

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本文标题:A股迎“定向降息” 今起下调转融资费率80基点

本文关键字:两融业务,融资公司,央行降息,两融

A股连跌6天。重磅利好终于来了。

证金公司决定自2020年8月8日起。整体下调转融资费率80BP。其中。182天期费率由4.3%下调至3.5%。91天期费率由4.6%下调至3.8%。28天期费率由4.7%下调至3.9%。14天期和7天期费率由4.8%下调至4%。

8月7日。一则央行将降息的假消息扰动市场。但随后被央行辟谣。证实是假消息。不过随后证金公司下调转融资费率80BP的消息。又再度搅动市场。有不少观点热情地理解为。这接近于向股市定向放水。央行没有降息举动。证金公司却对A股定向降息了。

下调转融资费率对A股并不陌生。早在2014年8月份。证金公司就下调过转融资业务费率。当时。这一举措刺激股市大幅攀升。在那之后的半年时间里。上证指数由2200点附近涨到了3400点以上。涨幅近1200点。

随后的2016年3月份。证金公司恢复转融资业务五个期限品种并下调费率。随后市场也开启了一波将近一年半的小牛行情。

勿庸置疑的是。下调转融资费率对市场有着较为强烈的正面刺激。可以提振多头信心。也利好券商股板块。历史经验看。最近一次下调转融资费率。是2016年3月21日。当天大盘大涨2.15%。券商股全部涨停。

当然。也不能固化地看到这个政策的效果。当下的A股市场整体估值并不算高。但所面临的宏观环境并不友好。二级市场的融资需求可能并没有原来那么旺盛。从目前的情况来看。所有的不利因素都还需要时间来消化。此次降费积极正面。只是效果如何还有待观察。

证金公司派惊喜

七夕节。是情侣们开心的日子。证金公司也在此时给二级市场派了一份惊喜。

即自2020年8月8日起。整体下调转融资费率80BP。其中:182天期费率由4.3%下调至3.5%。91天期费率由4.6%下调至3.8%。28天期费率由4.7%下调至3.9%。14天期和7天期费率由4.8%下调至4%。

证金公司表示。该公司是证券公司开展融资融券业务重要的资金来源渠道之一。通过证券公司融资业务对资本市场提供流动性支持。满足投资者融资需求。此次下调转融资费率。是根据资金市场利率水平做出的调整。有利于降低证券公司融资成本。促进合规资金参与市场投资。维护我国资本市场平稳健康发展。

从证金公司公布的数据来看。从2020年5月份开始。转融资余额数据就一直处于下降通道当中。数据显示。2020年5月的转融资余额为917.79亿元。而这一数据到今年6月份仅为295.86亿元。在去年12月份这一数据曾反弹160亿元。今年4月份亦有33亿元反弹。但整体依然向下。截至8月6日。转融资余额仅为259.36亿元。证金公司此举可能有也有稳融资之意。

历次下调皆有涨声

从历次下调转融资费率来看。皆对市场存在较大的正面刺激作用。

2014年8月15日。证金就宣布182天期转融资业务费率大幅下调80基点。从6.6%降至5.8%。其他期限品种整体费率则保持不变。其中7天、14天、28天、91天期费率仍分别维持在6.2%、6.3%、6.4%、6.5%。

此次降费率之后。上证指数从2014年8月15日收盘的2220点上涨至2015年1月的3406.79点。半年内大盘暴涨近1200点。

判断利好不能刻舟求剑

2015年股灾之后。融资融券业务规模大幅下降。证券公司资金充裕。大量归还转融资资金。证金公司对证券公司的转融资余额由2015年7月底的1082.43亿元降至目前的约114亿元。降幅约为89%。按照转融通业务规则。证金公司可以根据市场资金供求情况调整并公布转融资费率。

2015年12月28日。证金公司将182天期的转融资费率由6.3%下调为4.8%。2016年3月18日晚上。证金公司发布公告称。自2016年3月21日起。恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等五个期限品种。并下调各期限转融资费率。具体为。182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。根据测算。此次下调各期限转融资费率均在30%以上。

在此之后。A股市场迎来了历时超过一年半的小牛市。沪指虽然仅仅只是从3000点附近上涨到3587点附近。但在超过一年半的时间里。A股盘面稳定。个股精彩纷呈。赚钱效应也不差。

反观转融资费率上调的时候。市场的压力会骤然增大。2015年1月19日。证金公司将182天期限的转融资年利率从5.8%上调至6.3%。沪指大跌7.7%。

可以肯定的是。转融券利率下调对市场而言。是一个利好。可以激发市场做多人气。从历次行情来看。也有利于券商股表演。但判断这么一个利好。不能用老眼光。市场能涨到哪里。还是取决于整个宏观环境和市场的内在结构。当下市场的特征是:

首先。从货币环境来看。现阶段市场并不处在一个缺钱的阶段。市场利率也处于一个相对较低的水平。此外。市场还存有降息、降准的预期。这些条件比较有利于估值扩张;

其次。从估值来看。上证指数市盈率(TTM)为12.59倍。深证A股为33.41倍。沪深300仅为11.7倍。从历史来看。估值水平处于中位数附近。而从横向比较来看。相比美股而言。亦存在一定的低估现象。

但是市场的估值水平并未得以扩张。也有其现实原因:

一是全球宏观环境并不乐观。美国持续扰动全球市场。并破坏着全球供应链。令全球经济前景蒙上阴影;

二是国内经济发展环境面临挑战。近几个季度。A股市场持续爆雷。上市公司业绩增速并不理想。上市公司质量亟待提升;

三是证券市场的生态发生了很大变化。旧的盈利模式被打破。新的盈利模式仍十分单一。在这种情况下。投资者对于融资的需求会依然处于低迷期。

要打破这种局面。至少需要满足两个条件:一是预期稳定。二是赚钱效应。前者可以让投资者敢于投资。二是则可以让投资者敢于融资投资股票。至于如何去实现这两个条件。则需要更多的变量配合。总的说来。降费已经发出了一个明确的信号。有总比没有要好。但后续市场如何演绎。也少不了基本面的配合。

券商人士:政策组合拳信号

有大型券商信用业务负责人对记者表示。中证金下调转融资费率80BP。对其而言是很大的让利。有助于中小券商提升流动性水平。有更多的资金去做两融业务;对于大券商来说。虽然资本金具有优势。也由于中证金资金利率相比银行等其他渠道更有优势。会加大券商对中证金的资金需求。

有中型券商信用业务部负责人表达了类似观点。他认为。中证金此次下调转融资费率。券商向中证金借钱的融资成本会降低一些。有利于两融融资。

不过就对市场影响而言。整体来看。券商在融资融券业务中并不缺钱。“这事儿有点类似央行降准。给券商定向增加流动性。但是问题是大家不缺流动性。我理解这代表了监管层对整个市场的一种呵护。代表政策组合拳的一个信号。”上述大型券商信用业务部负责人表示。

上述中型券商信用业务部负责人表示。下调后的转融资费率是稍低于市场融资利率。但加上保证金的成本后。与券商从其他金融机构借钱的费率基本持平。他认为。中证金此次降低转融资费率的行为。更多向市场传递的信息是中证金资金宽裕。可以向股市提供“弹药”。做两融业务的有力支撑。

记者了解到。由于券商从中证金借钱需要缴纳保证金。所以降费率后与市场其他途径借钱的利率基本持平。评级比较高的券商需要缴纳20%的保证金。评级降低的券商需要缴纳保证金的额度则更高。

同时。从中证金借钱只是券商融资的一个渠道。上述信用业务负责人表示。前一段时间证金公司资金比较高的时候。很多券商更多选择银行、券商等金融机构借出资金;另外。从中证金借钱也有很多要求。比如券商需要定期上报借钱计划。提前告诉中证金下个月大概要用多少亿的资金。但是并不保证下个月就能对称地满足券商的借钱诉求。这种不确定性造成了券商。尤其是一些评级比较低的公司。通过其他渠道去融资。比如银行的短期融资产品、证券公司发行的公司债等。成本也较高。

此番中证金下调费率。对于券商增加对中证金的借钱诉求。有推动作用。

两融费率大概率不会下降

前端中证金对券商融出资金的费率降低。后端券商对两融客户的费率会不会应声下降呢?

记者咨询数位两融人士。认为券商两融业务主要赚取的是风险差价。与中证金降低费率并不具有绝对的因果关系。并且两融业务中。券商与客户商定的费率一旦确定。就有一个长周期。再加上目前行业对两融费率已经竞争白热化。趋于成本价。券商对投资者两融费率下降的可能性并不大。

“两融客户与券商洽谈的两融利率比较固化。谈完后在很长的区间内都是这个价格。但实际上。中证金的价格与央行贷款利率相关。如果央行利率降低。中证金的价格就会稍微降低一些。但若央行贷款利率提升。中证金的压力也比较大。调整利率的频度可能会更多。”有券商两融人士表示。

记者还了解到。目前。券商两融费率平均7.5%左右。较更早前的8%已经有所下降。“券商在两融客户面前比较弱势。目前券商间竞争激烈。甚至有些恶性竞争的情况。成本基本都已摊薄。并且券商从两融业务更多赚取的是风险差价。”上述两融人士表示。

近年转融资费率调整一览

2020年12月7日

转融资期限费率下调为:182天4.3%、91天4.6%、28天4.7%、14天和7天4.8%。

2020年6月9日

中国证券金融公司决定。自6月12日起将转融资各期限费率调整为182天期5.1%、91天期5.4%、28天期5.5%、14天期和7天期5.6%。

2020年2月21日

经中国证券金融公司业务决策委员会审议。决定调整各期限档次转融资费率:182天期4.5%、91天期4.7%、28天期4.8%、14天和7天期为4.9%。

2016年3月10日

经中国证券金融公司业务决策委员会审议。决定自3月21日起将转融资各期限费率调整为182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。

2015年12月28日

中国证券金融公司将182天转融资费率由6.3%下调150个基点至4.8%(年化)。

2015年1月19日

适应货币市场利率水平变化。中国证券金融公司将182天期转融资费率调整至6.3%。

2014年8月15日

适应货币市场利率水平变化。为更好地满足市场融资需求。中国证券金融公司将182天期转融资费率下调为5.8%。

2014年5月14日

适应货币市场利率水平变化。为更好地满足市场融资需求。中国证券金融公司将7天期转融资费率下调为6.2%、14天期下调为6.3%、28天期下调为6.4%、91天期下调为6.5%、182天期下调为6.6%。

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