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基差风险的三方面来源

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本文标题:基差风险的三方面来源

本文关键字:期货,基差风险,风险成本,基差

  基差风险的来源是什么?基差是某种资产在某一特定时间地点的现货价格与其期货合约价格之间的差额。现实中。现货和期货价格的波动幅度往往并不完全一致。这就会产生基差风险。基差风险的存在会使套期保值的效果与期望值产生偏离。基差值的范围可以很大。影响其变化的原因也很多。主要有以下几个因素:

  1.持有成本

  在无风险利率不变的假设下。远期价格与其到期日的期货合约价格相等。而期货价格在理论上等于现货价格加上持有成本。持有成本度量了期货市场和现货市场间的不同交割月份时间因素下的差别。持有成本包括储存成本、保险成本、资金成本等。其中仓储成本是指实际储藏商品的费用;保险成本是为储存商品投保所花费的费用;资金成本是指持有商品而占用资金所相应损失掉的资金成本。这些因素变化必然会影响到期货价格。带动基差走弱或走强。形成基差风险。在同一市场同一时点上。不同交割月的期货价格之间的差额反映了它们的持有成本之间的差额。距离合约交割期时间愈长。持有成本愈大;距离合约交割期时间愈短。持有成本就愈小。

  2.市场供求关系

  在市场经济理论中。市场供求决定价格。期货市场又是建立在现货市场基础上发展起来的。因此。市场供求因素必然是影响期货价格与现货价格的共同因素之一。例如。在现货市场上。当供大于求时。现货价格下降;同时。有效的期货市场会将供求信息反映在价格上。期货价格也会随之下降。但两个市场的下降幅度并不一定相同。就会产生基差的变动。且由于不同投资者对未来价格水平的预期及操作策略不同。期货、现货两个市场的价格波动幅度也往往并不相同。基差波动就自然具有不确定性。

  3.季节性因素

  对于农产品期货市场来说。季节性因素也是影响基差变动的一个重要因素。农产品生产的周期性使农产品具有很强的季节特征。农产品价格的季节性变动必然引起基差的变动。基差变动的差额体现在现货价格和期货价格的不同变动幅度的差额。基差的波动不是单一一个市场波动所能决定的。而是现货与期货市场这两个市场波动的综合结果。除了上述的几个因素外。国家的经济运行状况、产业政策、期货市场参与者结构、期货市场本身的制度、交易者心理因素等也都会引起基差的变化。

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